Temasek y el modelo de Singapur

Temasek Holdings, el fondo soberano de Singapur, tiene casi 300.000 millones de dólares en participaciones de capital, lo que los sitúa con seguridad como uno de los fondos soberanos más importantes que existen. Temasek se fundó en 1974 y se formó originalmente como una salida para las inversiones económicas y de infraestructura del gobierno de Singapur. Lee Kuan Yew, reconociendo la importancia del crecimiento económico, estaba liderando al gobierno de Singapur para catalizar una serie de industrias mediante la inversión en la fundación de una variedad de empresas estratégicas, y Temasek se creó para gestionar las importantes participaciones accionarias del gobierno de Singapur en estas empresas. Inicialmente, gestionaron una cartera de 354 millones de dólares singapurenses. Sin embargo, entre 1974 y hoy, su cartera ha experimentado un sorprendente crecimiento de más del 23.000%. Temasek y las empresas de su cartera también han desempeñado un papel importante en el desarrollo de la prosperidad económica de Singapur.

En primer lugar, es importante comprender el área gris que ocupa Temasek entre los fondos soberanos y los fondos de cobertura tradicionales del sector privado, ya que este estatus único es clave para su éxito. Temasek funciona de manera similar a otras entidades de inversión del sector privado en el sentido de que tiene un director ejecutivo, accionistas con derecho a voto y una junta directiva. Sin embargo, difiere en que está oficialmente escrito en la Constitución de Singapur como una de las entidades fundamentales de Singapur, lo que significa que tiene derecho a salvaguardias constitucionales. Su único accionista es el Ministerio de Finanzas de Singapur. Sin embargo, todavía distribuye dividendos como una empresa tradicional del sector privado. Las ganancias se reinvierten directamente en el presupuesto del gobierno de Singapur o se reinvierten en Temasek, lo que cataliza aún más el crecimiento del fondo y, con él, el crecimiento de Singapur en su conjunto.

Temasek se distingue de cualquier otro fondo soberano que funcione hoy en día en que paga impuestos, invierte en acciones y posee todos sus activos. También varía en su actividad inversora, invirtiendo fuertemente en mercados emergentes de todo el mundo, lo cual es una estrategia bastante arriesgada. Esto respalda la afirmación de Temasek de que no son un SWF, sino una empresa de inversión ordinaria.

Es importante señalar esto porque es precisamente esta autonomía y el comportamiento del sector privado lo que permite a Temasek tener éxito. Lee Kuan Yew reconoció que los burócratas gubernamentales no son exactamente buenos administradores de cartera, por lo que guió la creación de Temasek para que fuera como cualquier otra empresa de inversión en el mercado libre. Esto significaba que la empresa tenía que ser competitiva, asumir riesgos y buscar ganancias para proporcionar el mayor valor posible a sus accionistas. Da la casualidad de que este accionista es el gobierno de Singapur. Esta autonomía también permite a Temasek invertir en clases de activos riesgosos y mercados emergentes riesgosos, como deja claro este gráfico:

Temasek es mundialmente conocido por su estrategia de inversión decididamente de alto riesgo que es marcadamente diferente de la estrategia de otros fondos soberanos de menor rentabilidad administrados por el gobierno.

La rentabilidad de Temasek es extremadamente importante para la alineación adecuada de los incentivos entre el gobierno de Singapur y la salud económica de la nación en su conjunto: permite al gobierno de Singapur capturar parcialmente una porción muy pequeña de las externalidades positivas creadas por su buena gobernanza. Sólo a través de mejores prácticas de gobernanza, como un fuerte respeto por los derechos de propiedad e instituciones regulatorias y tributarias eficientes, Singapur pudo atraer el asombroso nivel de negocios que tiene hoy y pasar de la pobreza del tercer mundo a la prosperidad del primer mundo en apenas 40 años. Temasek permite a Singapur capturar algunas de las externalidades positivas que crea esta prosperidad catalizada por la gobernanza al capturar los aumentos de valor de las empresas que son posibles gracias a la gobernanza de Singapur. En otras palabras, Temasek hace que la buena gobernanza sea una tarea rentable para Singapur.

La enorme riqueza generada por Temasek también funciona como conducto para el desarrollo social de Singapur. Temasek participa en muchos esfuerzos filantrópicos y ha creado seis organizaciones filantrópicas bajo el paraguas de la Fundación Temasek. Estas fundaciones trabajan para beneficiar directamente el bienestar de los ciudadanos de Singapur al financiar escuelas, becas, ayuda en casos de desastre, campamentos para jóvenes, atención médica para mujeres embarazadas pobres, investigación científica y proyectos de mejora ambiental.

Temasek y el modelo de Singapur muestran que alinear adecuadamente los incentivos de una entidad gobernante con la prosperidad compartida de la gente de la jurisdicción puede catalizar rápidamente el desarrollo económico y de manera rentable.